Mientras el mundo contiene la respiración esperando noticias sobre negociaciones entre Estados Unidos e Irán, el oro aprovecha para recuperarse. El metal precioso subió casi 1% en el mercado, tocando los US$4.525 por onza, lo que prácticamente borrró las caídas que había sufrido en la jornada anterior. Aunque parezca que el oro debería subir en momentos de crisis (se le llama activo refugio porque la gente lo compra cuando tiene miedo), lo que está pasando es más complicado.

El presidente Donald Trump dijo que las conversaciones con Irán avanzan "a ritmo acelerado", lo que contrasta con amenazas previas de Teherán de cerrar el estrecho de Ormuz, la ruta marítima por donde pasa una parte importante del petróleo mundial. Mientras tanto, Trump y el primer ministro israelí Benjamin Netanyahu dijeron cosas diferentes sobre una llamada telefónica relacionada con los combates en el Líbano. Esa confusión refleja el desorden que rodea las negociaciones para terminar un conflicto que ya tiene cuatro meses y ha generado una crisis de energía global.

La clave para entender por qué sube el oro está en el petróleo. El petróleo bajó ligeramente después de tener su mayor aumento en aproximadamente un mes, y eso ha permitido que el oro suba. Ole Hansen, jefe de estrategia de materias primas de Saxo Bank, lo explicó así: "El petróleo cotiza a la baja tras el fuerte repunte de ayer, lo que ha impulsado un nuevo alza del oro. El oro sigue sucumbiendo a la evolución del petróleo, dada su relación con la inflación y, por consiguiente, con las fluctuaciones de los tipos de interés, los rendimientos y el dólar".

Para entenderlo en términos del bolsillo: cuando el petróleo sube mucho, sube la gasolina y sube todo lo que se transporta, generando inflación. Eso hace que los bancos centrales suban las tasas de interés para frenar los precios, lo que beneficia a otros activos que generan rendimiento. El oro no genera intereses ni dividendos, así que pierde atractivo cuando las tasas suben. Por eso el oro cae cuando hay crisis de energía.

Desde que el conflicto estalló a finales de febrero, el oro ha perdido aproximadamente 14% de su valor respecto a antes de la guerra, aunque en las últimas semanas se ha movido sin grandes cambios. Lo que muchos no entienden es que para que el oro realmente se recupere, primero tiene que bajar el petróleo de manera sostenida. Y eso solo sucederá si el tráfico de energía y mercancías a través del estrecho de Ormuz se normaliza, lo que podría suceder si hay un acuerdo diplomático real entre Irán y Estados Unidos.