La euforia que rodeaba a las criptomonedas hace pocas semanas está perdiendo fuerza. El bitcoin, la estrella del mercado cripto, no logró mantenerse en los 72.000 dólares y cayó hacia los 67.035. Pero este no es un ajuste normal: según el análisis de Bitfinex, lo que ocurrió fue que "las recientes alzas fueron impulsadas por liquidaciones de posiciones cortas que por compras sostenidas en el mercado al contado". En términos claros: el rally anterior no tenía un fundamento sólido de gente comprando realmente, sino movimientos especulativos en derivados que eventualmente se detienen.

La señal más clara de que algo está cambiando viene de los grandes jugadores. BlackRock, uno de los mayores gestores de fondos del mundo, retiró 201,5 millones de dólares de su fondo de bitcoin (IBIT) en un solo día. En toda la semana del 23 al 27 de marzo, los fondos de bitcoin en total perdieron 296,3 millones. Esto sucedió después de que estos mismos inversionistas institucionales habían estado acumulando bitcoin agresivamente a principios de marzo. El cambio de dirección revela que están reduciendo su exposición ante lo que ven como un entorno más peligroso.

Y el entorno realmente se ha puesto complicado. Los conflictos en Irán han impactado los precios de la energía, afectando particularmente el gas natural que pasa por el Estrecho de Ormuz (por donde viaja aproximadamente el 20% del gas licuado de Qatar). Esto se traduce en inflación más alta en muchos países. La confianza de los consumidores estadounidenses cayó a 53,3 en marzo. Simultáneamente, los bonos globales perdieron 2,5 billones de dólares de valor en marzo, la mayor caída mensual desde 2022. Todo esto ha hecho que el mercado anticipe que las tasas de interés podrían subir hacia octubre de 2026.

Este cambio macroeconómico es crucial para entender por qué cae el bitcoin. Cuando suben las tasas de interés reales (es decir, lo que gana después de restar la inflación), los inversionistas prefieren meter su dinero en bonos, depósitos bancarios o cualquier activo que les pague. El bitcoin y otras criptomonedas no generan ningún rendimiento intrínseco: solo suben si alguien después está dispuesto a pagar más por ellas. En este entorno de incertidumbre, los inversionistas están buscando seguridad, no especulación.

Un indicador llamado Bitfinex Absorption-to-Emissions Ratio revela la salud real del mercado. Mide cuánta demanda institucional hay comparada con la oferta nueva de bitcoin que generan los mineros. En febrero era de 5,3 veces, pero ahora bajó a 1,3. Esto significa que el mercado entró en lo que los analistas llaman "absorción pasiva": hay muy pocos compradores genuinos para sostener los precios. El mercado está más vulnerable a correcciones si los flujos negativos continúan o si la presión económica se intensifica.

Dentro de la propia industria cripto también hay movimientos reveladores. Marathon Holdings liquidó 15.133 bitcoins (unos 1.100 millones de dólares) para reducir deuda y enfocarse en inteligencia artificial e infraestructura de computación. Es decir, incluso los empresarios de criptomonedas están apostando menos en bitcoin y más en tecnologías emergentes.

Por ahora, el mercado de criptomonedas se encuentra en una fase de moderación clara. La pregunta para los inversionistas colombianos que tienen exposición a estas monedas es si esto es solo una pausa temporal o el inicio de una corrección más profunda. Lo que es seguro es que la narrativa de "bitcoin como refugio seguro" no está funcionando en este momento: está cayendo junto con acciones y otros activos riesgosos, lo que demuestra que en tiempos de pánico, los inversionistas simplemente quieren su dinero en efectivo.