Los inversionistas en Ecopetrol parecen estar jugando un juego diferente al del mercado tradicional. Mientras la petrolera estatal acaba de revelar que sus ganancias se contrajeron 7,7% en los últimos doce meses, llegando a 2,88 billones de pesos, su acción se comporta como si nada malo hubiese pasado. Ayer cerró con una subida de 1,83% y un precio de 2.510 pesos por acción, posicionándose como la segunda más valorizada de la Bolsa de Valores de Colombia.

Para entender esta contradicción, hay que mirar más allá de los números. En el primer trimestre de 2024, Ecopetrol ganó 2,88 billones de pesos, menos que los 3,1 billones del mismo período del año anterior. Este resultado es el más débil que ha tenido la empresa en lo que va del año, peor incluso que lo registrado en 2020 cuando la pandemia golpeó duramente los mercados. Pero aquí está la paradoja: el mercado no está castigando estas cifras negativas como cabría esperarse.

Juan Pablo Viera, CEO de JP Tactical, tiene la explicación. Según el analista, lo que está pasando es un "trade electoral", una apuesta especulativa basada no en lo que Ecopetrol gana hoy, sino en lo que los inversores creen que ganará mañana. "el mercado percibe probabilidades de un gobierno más promercado" en las próximas elecciones presidenciales, señala Viera. En otras palabras, los compradores de acciones de Ecopetrol no están motivados por los resultados trimestrales sino por la expectativa de que un cambio político podría beneficiar al sector petrolero.

¿Qué esperan los inversores de un gobierno diferente? Viera explica que valoran el posible regreso de la exploración petrolífera, nuevos contratos de explotación, mayor disciplina financiera en la compañía, menos interferencia política en sus decisiones, recuperación de la confianza de otros inversionistas, y reducción del riesgo regulatorio. En resumen: creen que con otro gobierno, Ecopetrol podría volver a ser el negocio rentable que fue en el pasado.

Lo curioso es que esta lógica electoral está ganando en la bolsa colombiana. Ecopetrol sigue siendo la acción más negociada, seguida por acciones de otros grandes grupos como Cibest, Éxito e ISA. Los inversores están apostando más a cambios políticos que a cambios en los balances financieros, un comportamiento que refleja cómo la política y la economía están cada vez más entrelazadas en el país.