Durante dos décadas, Colombia fue considerada por los inversionistas internacionales como un país más seguro que Brasil. Los mercados financieros lo premiaban: la deuda colombiana pagaba tasas de interés más bajas. Esa diferencia desapareció. Hoy los bonos de diez años de ambos países cotizan en niveles prácticamente idénticos: Colombia en 13,58 por ciento y Brasil en 13,59 por ciento.

Para entender qué significa esto en términos reales, hay que traducir la jerga. Cuando el mercado internacional pide tasas más altas por prestar dinero a un país, es como si le dijera: "Ya no confío tanto en ti, así que quiero que me pagues más por el riesgo". Colombia acaba de perder esa confianza. Felipe Campos, gerente de Inversión y Estrategias en Alianza Valores y Fiduciaria, lo llamó la "Brasilización" de la deuda colombiana. El analista explicó que "durante 20 años Brasil pagó tasas superiores a las de Colombia", pero que "en el periodo posterior a 2022" esa ventaja se cerró completamente. "En el riesgo país, Colombia nunca había superado el de Brasil hasta este periodo post 2022", señaló.

¿Por qué cambió la percepción? Los números no mienten. Colombia hoy tiene inflación más alta que Brasil por primera vez en años, expectativas de inflación de largo plazo superiores y déficits fiscales mayores. El deterioro de las cuentas públicas fue el detonante. Campos explicó la lógica de los inversionistas así: "Como todas las variables me apuntan a que yo debería castigar a Colombia como Brasil, ¿por qué no lo hago?". El mercado simplemente decidió tratarlos igual.

Esta convergencia tiene consecuencias concretas para el bolsillo de los colombianos. Alberto Bernal, director de estrategia global de XP Investments, advirtió que "la tasa real en Colombia se está incrementando a unos niveles muy complicados, parecidos a los que tiene Brasil", pero que "Colombia no" está acostumbrada a convivir con esto. El resultado: el crédito se encarecerá para el Gobierno, las empresas y eventualmente los ciudadanos. Bernal señaló que este entorno "va a afectar el crecimiento, sobre todo la inversión", porque cuando pedir dinero prestado se vuelve caro, las inversiones se frenan.

Los analistas debaten si será necesario subir las tasas directoras aún más. Campos considera que el Banco de la República podría terminar en el 15 o 16 por ciento si quiere alinearse completamente con Brasil. Lo que está claro es que el cambio es estructural. Campos lo resume así: "Antes, cuando nos iba bien, pagábamos tasas reales del uno o del cero, y cuando nos iba mal tasas del tres o del cuatro. Brasil cuando le va bien paga tasas reales del cuatro, cuando le va mal del 10. Parece ser que ese es el nuevo mundo de Colombia".

Natalia Gurushina, economista en jefe para mercados emergentes de VanEck, fue directa al analizar lo que sucede: la "Brasilización" está completa. El gráfico del rendimiento de bonos soberanos muestra cómo la brecha que favoreció a Colombia durante años se cerró a lo largo de 2024 y 2025. Con inflación promedio superior, mayores expectativas inflacionarias, riesgo país más alto y déficits más amplios, la deuda colombiana enfrenta un nuevo piso en sus tasas. Colombia pasó de ser el estudiante sobresaliente de Sudamérica a ser calificado igual que Brasil: un país con problemas fiscales que debe pagar más caro por el dinero que pide prestado.