Cuando Juan Esteban Calle tomó las riendas de Grupo Argos hace apenas dos meses, la Bolsa colombiana no supo bien qué pensar. Los inversionistas han recibido el cambio en la cúpula con un entusiasmo a medias: mientras algunos títulos del conglomerado suben, otros caen, reflejando una lectura confusa del mercado sobre el nuevo rumbo que trae la administración.

Desde que Calle llegó a la presidencia el 1 de abril, la acción de Grupo Argos ha perdido 8,19%. Pero en la misma empresa ocurre algo curioso: Cementos Argos ha ganado 4,10% en el mercado local. En el exterior, la versión de Cementos (lo que se llama ADR, o recibos que cotizan fuera del país) apenas retrocede 1,39%. Esta dispersión entre títulos es un mensaje claro: los inversionistas no ven al grupo como un todo uniforme, sino que valoran cada negocio por separado. Otras compañías del portafolio también muestran debilidad. Celsia, por ejemplo, ha caído 5,68% desde el cambio de mando.

El panorama a lo largo de 2025 mantiene el mismo patrón. Cementos Argos lidera con una ganancia de 13,38%, mientras que Grupo Argos retrocede 10,25% y su versión internacional cae incluso más, con 17,41% a la baja. Celsia apenas se recupera con una leve subida de 1,63%. Lo que esto sugiere es que el mercado está siendo selectivo, premiando algunas apuestas del grupo y castigando otras bajo el nuevo liderazgo.

En el marco de esta reorganización, también ha habido movimientos en Odinsa, la filial de infraestructura. A partir del 30 de abril, Jorge Londoño, quien lideraba la Gerencia de Asuntos Corporativos y Presidencia en esa compañía, abandonó su cargo.

A pesar de los vaivenes en bolsa, Grupo Argos mantiene intactas sus calificaciones crediticias más altas (AAA tanto de Fitch Ratings como de S&P Global Ratings), lo que indica que los bancos e inversionistas que prestan dinero siguen confiando en la solidez financiera del grupo.

Felipe Aristizábal Restrepo, el nuevo director financiero de Grupo Argos, explicó que la volatilidad reciente tiene raíces profundas. "El comportamiento de la acción ha estado marcado por una alta volatilidad asociada al contexto local con factores como el ciclo electoral, cambios regulatorios que podrían afectar a las AFP y la incertidumbre económica", así como por tensiones geopolíticas globales, señaló. Agregó que en el último mes la acción ha caído cerca de 5% en línea con el índice general de la bolsa (Colcap). Sin embargo, presentó un argumento diferente cuando se mira más allá: "Al incorporar el desempeño de 2025, incluida la escisión de Grupo Sura, los accionistas han registrado valorizaciones superiores a 35% en la acción ordinaria y de 41% en la preferencial".

Lo que busca la nueva administración, según Aristizábal, es enviar señales de eficiencia al mercado. Ha estado en rondas de conversación con los principales accionistas de la empresa y "lo que hemos encontrado es un respaldo a las señales de eficiencia, simplificación y optimización que está enviando Grupo Argos con los cambios".