El lunes fue un día de nervios en los mercados financieros. El dólar abrió fuerte en Colombia, cotizándose sobre los 3.780 pesos, un aumento de 15,55 pesos frente a la tasa oficial que se certificó en 3.795,55. Pero la razón de fondo no está en Bogotá: está en Oriente Medio y en los pozos de petróleo que alimentan el mundo.

Los precios del crudo se dispararon como no se veía en dos años. El petróleo Brent, que es el de referencia global, subió 14%, alcanzando 105,71 dólares por barril. El crudo estadounidense (WTI) subió 13% hasta 103,06 dólares. En la peor parte del día, el Brent había tocado casi 120 dólares por barril. La culpa es de una combinación letal: los principales productores están reduciendo su oferta, el estrecho de Ormuz (por donde pasa una quinta parte del petróleo mundial) está prácticamente cerrado, y hay miedo real de que la guerra se expanda y paralice aún más el suministro.

Cuando sube el petróleo en el mundo, los inversionistas entra en pánico. ¿Por qué? Porque eso dispara la inflación (los precios de todo lo que consume energía suben) y ralentiza el crecimiento económico. En ese contexto de miedo, la gente vende acciones, bonos y activos riesgosos para meterse en efectivo y en monedas consideradas seguras como el dólar estadounidense. Gregorio Gandini, analista de mercados financieros, lo explica así: "El conflicto trae mayor incertidumbre lo que suele reducir el apetito de los inversionistas por activos más riesgosos, eso tradicionalmente golpea a los emergentes como Colombia fortalece el dólar global y aumenta la tasa de cambio local".

Para Colombia hay un efecto contradictorio. Por un lado, la presión alcista en el dólar duele para los que tienen que importar cosas o tienen deudas en dólares. Pero por otro lado, Colombia exporta petróleo, y a precio de 100 dólares por barril las arcas públicas llenan más rápido. David Cubides, economista jefe del Banco de Occidente, resume el dilema: "Tenemos esa disyuntiva donde hay más aversión al riesgo y más presión para la tasa de cambio fuerte, pero también tenemos más precios del petróleo y justamente unos ingresos mayores para Colombia".

Hay un factor adicional local que los analistas no ignoran: las elecciones presidenciales. Mauricio Acevedo, estratega de divisas y derivados de Corficolombiana, señala que "lo que se espera es la elección por un candidato pro mercado". La incertidumbre sobre quién llegará a la presidencia suma otro nivel de volatilidad a la tasa de cambio.

Lo que viene es pura incertidumbre. La verdadera pregunta, según Deepali Bhargava de ING, es "hasta qué punto subirán los precios y cuánto tiempo se mantendrán elevados, porque eso es lo que determinará en última instancia las repercusiones económicas". Mientras tanto, en Irak la producción de petróleo en sus principales campos ha caído 70%, Kuwait está recortando bombeo, y los analistas advierten que incluso si el conflicto termina rápido, el mundo podría enfrentarse a semanas o meses de combustible más caro.