Los inversores tuvieron un respiro el viernes en el caótico mercado de los metales preciosos. El oro al contado subió 0,5% hasta US$4.046,91 la onza, mientras la plata avanzó 0,6% hasta US$58,19 la onza. Platino y paladio también ganaron terreno. La recuperación llegó después de que se conocieran los últimos números de inflación en Estados Unidos, que resultaron menos alarmantes de lo temido, calmando los temores sobre nuevos aumentos en las tasas de interés.

Pero no es momento de celebrar. El oro lleva cuatro semanas consecutivas cayendo, la racha negativa más larga desde agosto de 2023. Hace poco había tocado su nivel más bajo desde noviembre. La culpa tiene dos nombres: un dólar estadounidense que no deja de fortalecerse y la expectativa de que la Reserva Federal tome una postura más dura para combatir la inflación. Cuando el dólar sube, los metales preciosos se vuelven más caros para los compradores internacionales, lo que desestimula la demanda.

Lo curioso es que esta semana hubo otro factor en juego. Los mercados de acciones, especialmente en Asia, sufrieron caídas importantes. Cuando eso ocurre, algunos inversores venden activos rentables como el oro para conseguir dinero en efectivo y cubrir pérdidas en otras partes de sus portafolios. Es como si sacaran dinero de donde pueden, no de donde quieren. Charu Chanana, estratega jefe de inversiones de Saxo Markets, lo explicó así: "Cuando las inversiones en activos de crecimiento con alta concentración de clientes se ven presionadas, los inversores suelen vender lo que pueden, no solo lo que quieren. El oro ha sido una inversión muy rentable durante gran parte del último año, por lo que puede convertirse en una fuente de liquidez cuando las carteras necesitan reducir el riesgo".

El oro vivía un año de ensueño en 2024: fue su mejor desempeño en cuatro décadas. Los inversores lo buscaban como alternativa ante la preocupación por el crecimiento de la deuda pública en las economías desarrolladas. Pero ese optimismo se ha desmoronado. Ahora el dólar acumula su segunda semana consecutiva al alza, ganando casi tres cuartos de punto porcentual desde la última reunión de la Reserva Federal.

El mensaje de la Fed sigue siendo claro: las tasas de interés seguirán altas. El nuevo presidente de la entidad, Kevin Warsh, ha insistido repetidamente en que la "estabilidad de precios" será su prioridad. Esto es un problema para metales como el oro que no generan intereses: son menos atractivos que los bonos del Tesoro, que sí pagan rendimientos. David Chao, estratega de mercado de Invesco, lo planteó así: "El oro ya ha descontado prácticamente el riesgo de un mayor endurecimiento de la política monetaria de la Reserva Federal, pero no ha absorbido un régimen sostenido de rendimientos reales elevados durante un período prolongado".

Para el bolsillo del colombiano promedio, esto se traduce en volatilidad. Aunque el oro se compra principalmente en mercados internacionales, sus fluctuaciones afectan tanto a inversionistas que tienen portafolios diversificados como a personas que buscan proteger sus ahorros de la inflación. El precio de US$4.046 por onza es, por ahora, un punto de resistencia clave que los analistas seguirán vigilando.