A cinco días de que la Junta Directiva del Banco de la República tome su próxima decisión de política monetaria, todo apunta hacia arriba: más tasas de interés al alza. Según el análisis más reciente de Anif (Asociación Nacional de Instituciones Financieras), las condiciones que llevaron a la entidad a subir agresivamente la tasa en enero siguen intactas, y no hay señales de que esto cambie pronto.

La historia comenzó hace poco menos de tres meses, cuando el banco sorprendió a los mercados al aumentar su tasa de referencia en 100 puntos básicos, llevándola de 9,25% a 10,25%. La razón: el aumento del salario mínimo en 23% disparó las expectativas de inflación futura. Eso significa que las personas y empresas comenzaron a pensar que todo seguiría encareciendo, lo que presiona a la entidad a mantener el dinero caro para frenar el gasto y controlar los precios. Dos meses después, esa amenaza persiste. Las expectativas de inflación están desancladas, según Anif, lo que en términos simples quiere decir que los agentes económicos perdieron confianza en que la inflación vuelva pronto al rango meta del banco (entre 2% y 4%).

El verdadero problema está en los servicios. Mientras que algunos precios como la electricidad y los combustibles se moderaron en febrero, la inflación básica (que excluye esos volátiles) aceleró. Los servicios registraron una variación anual de 6,45% en febrero y explicaron el 55% de toda la inflación del mes. En otras palabras: cuando los trabajadores reciben más salario para vivir mejor, gastan ese dinero principalmente en servicios (restaurantes, arrendamiento, educación, salud), y los prestadores de esos servicios suben los precios. Es un círculo que toma tiempo romper.

Anif señala que entre los analistas consultados hay consenso: el banco subirá las tasas en su reunión del 31 de marzo. Los aumentos que se esperan oscilan entre 25 y 100 puntos básicos, lo que llevaría la tasa de referencia a un rango entre 10,50% y 11,25%. Pero aquí viene lo incómodo: esto probablemente no será todo. Las proyecciones de los analistas sitúan la tasa de cierre de 2026 entre 10,75% y 12,50%. Es un ajuste gradual para recuperar el control inflacionario antes de bajar.

El punto más sensible del panorama es que el ciclo de recortes de tasas que se interrumpió el año pasado no tiene fecha de regreso. Bajo las condiciones actuales, dice Anif, "parece poco probable" que el banco comience a bajar pronto. Para hogares y empresas, esto significa que los créditos seguirán caros, los costos de producción se mantendrán altos, y la economía deberá convivir con tasas en niveles elevados durante buena parte del año. En otras palabras: si planeaba comprar casa o expandir su negocio con un crédito, el banco le pedirá pagar mucho más en intereses durante bastante tiempo.