Mientras el país discute cómo bajar los intereses que paga la deuda, el Gobierno saliente implementó una jugada financiera que algunos aplaudieron y otros cuestionaron: pidió dinero prestado en el exterior a tasas muy bajas y lo invirtió localmente en instrumentos que le pagaban más. Esa operación tiene un nombre: carry trade, y es un mecanismo que explica por qué los inversionistas extranjeros siguen apostándole a Colombia a pesar de sus altas tasas de interés.

La lógica es simple, aunque la ejecución no. Según Juan Pablo Vieira, CEO de JP Tactical Trading, el carry trade "consiste en pedir dinero prestado en un país donde las tasas de interés son bajas e invertirlo en otro donde son más altas, para obtener una ganancia por el diferencial de los tipos de interés". En el caso del Gobierno, contrató deuda externa en francos suizos al 1,5% anual para invertirla en Títulos de Tesorería (TES) colombianos que pagaban más. La diferencia entre ambas tasas es la ganancia.

Para entender el impacto real, tomemos un ejemplo concreto. Si alguien pidiera 100 millones de pesos a una tasa del 1% anual en moneda extranjera, los convertiría a pesos y los metería en un CDT que paga 9% efectivo anual. Si el tipo de cambio no se mueve, obtendría una ganancia bruta de 8 puntos porcentuales, antes de impuestos y comisiones. Suena atractivo, pero ahí viene el gran pero.

Este tipo de inversiones requieren un capital mínimo de un millón de dólares para ser realmente rentables, según los expertos consultados por la fuente. El asunto no es solo el monto inicial, sino los costos operativos, las comisiones internacionales, el acceso a tasas preferenciales de financiamiento y la capacidad de diversificar riesgos. Los inversionistas individuales que intentan replicar esta estrategia simplemente pierden dinero en comisiones y enfrentan riesgos que no pueden gestionar. "En el caso de los inversionistas individuales, una alternativa más sencilla y eficiente suele ser aprovechar los ciclos de tasas altas invirtiendo en instrumentos de renta fija del mercado local, sin asumir la complejidad y los riesgos adicionales del carry trade", explicó Vieira.

El riesgo cambiario es el fantasma del carry trade. Si el peso se devúa frente a la moneda extranjera donde se pidió el préstamo, toda la ganancia desaparece. Peor aún: si el banco central del país donde se invierte reduce las tasas de interés, la rentabilidad se esfuma. Por eso los fondos de inversión extranjera mantienen equipos especializados en análisis de riesgo de divisas. Un ahorro pequeño no puede darse ese lujo.

Lo que sí es cierto es que el carry trade explica un fenómeno que todo colombiano nota en su bolsillo: por qué los dólares siguen llegando al país a pesar de la crisis global. Mauricio Acevedo, estratega de divisas de Corficolombiana, lo resume así: los fondos extranjeros logran recursos en países como Suiza con tasas bajísimas y los traen a Colombia donde las tasas son de las más altas del mundo. Eso genera presión sobre el dólar y lo debilita, lo que a su vez fortalece el peso. Al final, Colombia mantiene esas tasas altas justamente porque atrae este flujo internacional de dinero. Es un ciclo que beneficia al Gobierno y a los grandes inversionistas, pero que no es para cualquiera.