El mercado del oro volvió a mostrar volatilidad el lunes pasado cuando su precio se desplomó hasta 2,2%, cayendo por debajo de los 4.650 dólares la onza antes de recuperarse parcialmente. La caída respondió a noticias que pusieron en tensión toda la economía global: el ejército estadounidense anunció que bloquearía el estratégico estrecho de Ormuz después de que las conversaciones de paz con Irán terminaran sin resultados tras seis semanas de conflicto en Oriente Medio.

Para entender por qué un bloqueo en el Golfo Pérsico afecta el precio del oro en tu bolsillo, hay que pensar en la energía. Por ese estrecho pasa una quinta parte del petróleo y gas natural del mundo. Cuando esa ruta se cierra o se pone en riesgo, los precios de la energía suben. Y cuando sube la energía, sube todo: la gasolina, el transporte, la calefacción, los costos de producción. En otras palabras, la inflación crece.

Aquí es donde entra el oro. Este metal precioso no genera intereses ni dividendos, así que su valor depende de otros factores. Cuando los bancos centrales suben las tasas de interés para controlar la inflación, el oro pierde atractivo porque es más caro endeudarse para comprar otros activos que sí generan ganancias. En este caso, el riesgo de que la inflación se dispare hizo que el dólar ganara fuerza y que las bolsas de valores cayeran, todo lo cual presionó el precio del oro hacia abajo.

Paras Gupta, director de gestión de carteras en Asia del banco privado suizo Union Bancaire Privée, señaló que "los acontecimientos del fin de semana ponen claramente en riesgo el frágil alto el fuego y probablemente prolonguen el conflicto". Sin embargo, observó que las fluctuaciones del precio del oro fueron "menos exageradas" que al principio de la guerra. A pesar de esto, el oro ha perdido cerca de 10% desde que el conflicto comenzó a finales de febrero.

Lo contradictorio es que mientras la amenaza inflacionaria presiona el oro hacia abajo, la posibilidad de que la economía se desacelere podría levantarlo de nuevo. Manav Modi, analista de Motilal Oswal Financial Services, resumió el dilema: "El oro sigue atrapado entre el apoyo geopolítico y los vientos en contra macroeconómicos". Esto significa que hay razones para que suba (la inestabilidad mundial) y razones para que baje (las tasas de interés altas).

Daniel Hynes, estratega de ANZ Banking Group, estimó que el oro podría volver a probar los niveles de 4.650 dólares, pero probablemente se mantendrá en esa zona de soporte. El banco privado suizo ya decidió aumentar gradualmente su exposición a oro en las carteras de sus clientes, reduciéndola de 10% a 3% inicialmente, en previsión de que este escenario de incertidumbre continúe. En cuanto a otros metales, la plata también se vio afectada, cayendo 1,9% hasta 74,47 dólares la onza, mientras el platino se mantuvo sin cambios significativos.