Mientras el Gobierno avanza en reformas al sistema pensional y de seguros, la agencia internacional Fitch Ratings ha levantado la mano de alerta. En un análisis reciente, la firma advirtió que los cambios regulatorios actuales generan riesgos significativos tanto para las compañías aseguradoras como para los fondos de pensiones, lo que podría traducirse en pérdidas financieras y una oferta más reducida de productos para los colombianos.

El principal culpable, según Fitch, es la desproporción entre el aumento del salario mínimo y la inflación. El salario mínimo creció 23% a partir de 2026, mientras que la inflación de finales de 2025 fue de apenas 5,1%. Este desfase aparentemente técnico tiene consecuencias muy reales: las aseguradoras que ofrecen rentas vitalicias (pensiones de por vida) están obligadas por ley a fijar el monto mínimo de estas pensiones en función del salario mínimo. Cuando este sube mucho más rápido que los precios generales, las compañías deben aumentar lo que pagan cada mes a los jubilados sin que sus inversiones generen ganancias suficientes para cubrirlo.

Aquí es donde entra en juego el dinero real. Fitch estima que cerca del 75% de las anualidades en Colombia están ligadas al salario mínimo. A noviembre de 2025, las reservas para estos productos sumaban 66,3 billones de pesos. Para enfrentar el desbalance, las aseguradoras tendrían que fortalecer sus reservas técnicas entre 15% y 20% de su capital, lo que significa dinero que no pueden usar para otras actividades. El resultado esperado: algunas compañías registren pérdidas hacia finales de 2025 e inicios de 2026.

Pero hay más. Las compañías podrían responder endureciendo las condiciones para vender seguros, subiendo precios y, en los casos más extremos, simplemente dejando de ofrecer ciertos productos porque dejarían de ser rentables. Esto especialmente afecta seguros de invalidez y sobrevivencia.

Hay un segundo frente de preocupación: las restricciones propuestas a la inversión internacional de los fondos de pensiones. Fitch advierte que si se limita la inversión en el exterior al 30% (cuando actualmente está cerca del 49%), los fondos tendrían menos opciones para diversificar sus carteras. Esto importa más de lo que parece. Los fondos con inversiones variadas internacionalmente han generado retornos promedio de 8,5% con menos riesgo, mientras que aquellos concentrados solo en Colombia ofrecen apenas 3,8% con mayor inestabilidad. Menos diversificación significa menos rendimiento futuro para sus pensiones.

Además, una menor exposición internacional empujaría a los fondos a invertir más en deuda pública local, que ya representa 35% de sus portafolios. Concentrar aún más en un solo emisor aumenta los riesgos y limita la capacidad de garantizar ingresos adecuados en la jubilación. Para traducirlo: su pensión futura podría ser menor porque la plata de su fondo habría generado menos ganancias.