Cuando arranca este lunes el segundo trimestre de 2026, Colombia no enfrenta una crisis abierta. Pero sí está en un punto peligroso donde cualquier sacudida puede causar daño mayor. El Gobierno proyecta un crecimiento de 2,6% para todo el año, pero la realidad de estos próximos tres meses será mucho más complicada.

Los números hablan por sí solos. La inflación se mantiene en 5,29% anual según datos de febrero, casi el doble de la meta que persigue el Banco de la República del 3%. Eso obligó a la autoridad monetaria a subir la tasa de intervención a 11,25% el 31 de marzo, lo que significa créditos más costosos para todos. Si una persona quería pedir un préstamo antes, ahora tiene que pagar cuotas más altas y menos favorables. Las empresas que necesitaban capital de trabajo enfrentan lo mismo. Según datos de la Superfinanciera, en marzo el interés para créditos de consumo llegó a 17,01%, y en abril subió a 17,84%. El colchón de la economía se reduce mientras la factura financiera sube.

"El país no está detenido, pero tampoco tiene mucho colchón", resume Lorena Gutiérrez, decana de la Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad de San Buenaventura. El Dane reportó que el PIB del cuarto trimestre de 2025 creció apenas 2,3% anual y el desempleo está en 9,2% en febrero. Es una economía que se mueve, pero sin fuerza para aguantar bien un escenario de tasas altas e inflación persistente.

El panorama fiscal tampoco tranquiliza. El Ministerio de Hacienda reconoce que la deuda neta del Gobierno llegará a 58,7% del PIB en 2026, prácticamente igual a 2025. Para financiarse, el Estado depende de que los mercados le tengan confianza. Si la incertidumbre crece, los inversores pedirán tasas más altas, lo que termina siendo un costo que se irradia a toda la economía.

Y aquí llega lo que quita el sueño: las elecciones presidenciales. La primera vuelta es el 31 de mayo y la segunda el 21 de junio. Según Gutiérrez, "las elecciones pesan cuando elevan la incertidumbre sobre el rumbo de la política fiscal, la relación con el Banco de la República, las reglas para invertir y la sostenibilidad de las finanzas públicas. Y hoy Colombia llega a ese ciclo con tasas altas, inflación todavía lejos de la meta y una situación fiscal que sigue bajo presión". Cualquier mensaje que dispare el ruido político puede traducirse en menos inversión, más cautela de los empresarios y volatilidad en el dólar y otros instrumentos financieros.

Las señales de nerviosismo ya están presentes. Fedesarrollo reportó que el Índice de Incertidumbre de la Política Económica cerró 2025 en 299 puntos. El mercado está apostando a que las tasas permanecerán altas por más tiempo y que la inflación no bajará rápido.

Juan Alberto Londoño Martínez, exviceministro de Hacienda, advierte que el resultado electoral puede cambiar todo. "Puede haber un cambio de modelo económico", dijo, agregando que si candidatos como Paloma Valencia o Abelardo de la Espriella repuntan en encuestas, habrá alivio en los mercados. Pero si fortalezas como la de Iván Cepeda se consolidan, "los mercados se van a asustar por unos mensajes que han dado como que no les gusta el Banco de la República, que quieren nacionalizar más sectores de la economía". Eso solo hace una cosa: los tenedores de deuda e inversionistas suspenden sus decisiones hasta saber qué sucede. Londoño advierte que este segundo trimestre será "un período muy lento de poca actividad económica porque todo el mundo estará esperando lo qué pase con los resultados electorales".