Colombia acaba de tocar su calificación crediticia más baja en más de treinta años. Standard & Poor's rebajó la nota del país de BB a BB-, un nivel que ni siquiera se alcanzó durante la gravísima crisis de 1999, cuando la economía se desplomaba y el desempleo rompía todos los récords. Esa vez, la calificación bajó de BBB- a BB pero se detuvo ahí. Ahora, en 2026, seguimos cayendo.

Para entender qué significa esto en la vida real: cuando una agencia calificadora baja tu nota de crédito, los prestamistas te ven como más riesgoso. Para Colombia, eso quiere decir que conseguir dinero prestado en los mercados internacionales será más caro. Eso dinero lo necesitamos para construir carreteras, pagar pensiones y mantener funcionando el Estado. Si cuesta más pedirlo prestado, al final ese costo lo terminan pagando los colombianos.

El Banco Popular, en un análisis que Portafolio recogió, fue claro en el diagnóstico: "el deterioro de las cuentas fiscales y el aumento sostenido del endeudamiento estaban alcanzando niveles críticos". La raíz del problema es simple, aunque dolorosa. El país gasta más de lo que gana, exactamente como un hogar que mes a mes saca dinero del préstamo para pagar los gastos. El déficit fiscal colombiano pasó de 4,2% del PIB en 2023 a 6,4% en 2025. Para ponerlo en perspectiva: Chile, nuestra vecina, mantiene un déficit de 3,6%, y eso ya se considera elevado. Brasil llegó a 8,3%, pero logró mejorar su calificación a BB.

El Gobierno argumenta que heredó una deuda pandemica gigantesca y que buena parte del presupuesto se va en pagar los intereses de dinero que ya no existe. Hay algo de verdad en eso, pero los expertos dicen que no es la causa principal. Cuando miras el déficit primario—es decir, el balance fiscal sin contar los pagos de intereses—, lo que ves es que Colombia cambió estructuralmente su forma de gastar. Ya no es solo una herencia del pasado: es gasto nuevo sin financiamiento genuino.

Felipe Campos, gerente de Inversión y Estrategia de Alianza Valores, hizo un recuento histórico que asusta: en 1993 teníamos BBB-, bajamos a BB+ negativo en 2000, recuperamos BBB- en 2011, caímos a BB+ en 2021, y ahora BB- en 2026. "Nunca en la historia del país desde 1993 tuvimos una calificación de BB-", señaló Campos. No ocurrió en la crisis asiática de 1998, no en el desplome del UPAC, no en el 2008 cuando el mundo se caía, no en la crisis petrolera de 2015, ni siquiera en la pandemia.

Credicorp Capital añadió una advertencia todavía más oscura: esta rebaja corresponde a un movimiento "fundamentalmente justificado" y podría haber más bajadas si no hay cambios reales. Especialmente, advirtió, si el Banco Central pierde credibilidad y su capacidad de controlar la inflación se debilita. Eso significaría que los prestamistas internacionales pierdan confianza no solo en nuestras finanzas públicas, sino en nuestra estabilidad económica general. Para el bolsillo colombiano, eso se traduciría en más inflación, pesos más débiles y una economía cada vez más cara de llevar.